El "Repo 105" Scam: cómo todos Lehman engañado (incluyendo supuestamente Dick Fuld) y cómo los bancos pueden hacer otros esto ahorahttp://www.worldnew

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Presentación de una visión detallada de “Repo 105″ – el próximo Soundbite Asegúrese de llenar las ondas de radio durante las próximas semanas y meses, los bancos que más y más se descubren a usar este truco contable límite penal para que sus coeficientes de apalancamiento se ven mejor. Esta es la primera vez que hemos escuchado esta laguna por el abuso de un banco, ya sea desaparecida (Lehman) o existentes (todos los demás). Debe haber una investigación inmediata sobre los bancos de cuántos otros están tomando ventaja de este sistema artificial de manipular y tergiversar su relación gorra, y por qué la Reserva Federal de Nueva York puede afirmar que no tenía idea de este componente muy importante de la sombra Economía.

En el informe:

Lehman empleados fuera de los dispositivos de balance, a conocer en Lehman como “Repo 105″ y “Repo 108″ las operaciones, a eliminar temporalmente los valores de inventario de su balance, por lo general por un período de siete a diez días, y para crear un material imagen errónea de la situación financiera de la empresa a finales de 2007 y 2008. Repo 105 transacciones fueron casi idénticos a nivel de recompra y de reventa ( “repos”) las operaciones que Lehman (y otros bancos de inversión) utilizados para garantizar la financiación a corto plazo, con una diferencia fundamental: Lehman representaron Repo 105 transacciones de ventas ” en contraposición a las operaciones de financiación basado en la sobregarantía o superior al corte de pelo normal en una transacción de 105 Repo. Por recharacterizing las 105 operaciones Repo como una “venta”, Lehman eliminar el inventario de su balance .


Lehman periódicamente para aumentar su uso de Repo 105 operaciones en los días previos a los periodos de información para reducir su apalancamiento neto informado de forma pública y de balance. Los informes periódicos de Lehman no reveló los préstamos en efectivo por la operación de 105 Repo – es decir, aunque en efecto Lehman había tomado decenas de miles de millones de dólares en estas operaciones, Lehman no dio a conocer la obligación de conocer a pagar la deuda. Lehman utiliza el dinero de la transacción de 105 Repo para pagar otras deudas, lo que reduce tanto el total de pasivos y los activos totales registrados en su balance y reducir su ratio de apalancamiento. Así, Lehman 105 Repo práctica consistió en un proceso de dos pasos: (1) empresa de Repo 105 operaciones seguido de (2) el uso de Repo 105 préstamos en efectivo para pagar los pasivos, reduciendo así el apalancamiento. Unos días después comenzó el nuevo trimestre, Lehman pedir prestados los fondos necesarios para pagar el préstamo en efectivo más los intereses, la recompra de los valores, y restaurar los bienes a su balance.


Lehman nunca a conocer al público su uso de Repo 105 operaciones, su tratamiento contable de estas operaciones, la intensificación considerable de su consumo total de Repo 105 a finales de 2007 y en 2008, o el impacto material de estas transacciones tenido en la empresa informa públicamente ratio de apalancamiento neto. Según el ex interventor Mundial Martin Kelly, un examen cuidadoso de las formas de Lehman 10? K y 10? Q no quiso revelar el uso de Lehman de Repo 105 transacciones. Lehman no dio a conocer su Repo 105 prácticas, aunque cree que Kelly “que el único objetivo o motivo de las operaciones fue la reducción en el balance,” consideró que “ no había sustancia de las transacciones “, y manifestó su preocupación en Lehman 105 Repo programa para dos períodos consecutivos de los principales gestores financieros Lehman – Erin Callan y Ian Lowitt – les aconseja que la falta de sustancia económica de 105 operaciones Repo significa “ el riesgo de reputación a Lehman si el uso de la firma de la las transacciones fueron conocidas por el público . Además de sus omisiones materiales, Lehman afirmativamente tergiversado en sus estados financieros que la empresa de tratar todas las operaciones de recompra como las operaciones de financiación – es decir, no a las ventas – para propósitos de información financiera.

Y aquí está el remate de la Fed, ya que una vez más implica a Tim Geithner:

De 2003 a 2009, el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, desempeñó como Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York ( “The Examiner FRBNY “). descrito Secretario Geithner cómo utilizar Lehman Repo 105 operaciones para eliminar aproximadamente 50 millones de dólares de activos líquidos en el balance al final del trimestre en 2008 y explicó que esta práctica reduce apalancamiento neto de Lehman. Secretario Geithner “no recuerda que ser consciente de” Repo de Lehman 105 del programa, pero declaró: “Si esto hubiera sido un banco que supervisaban , que [es decir, Repo de Lehman programa 105] habría sido un gran problema para la Reserva Federal de Nueva York. “

Y a pesar de que la Fed debería tener pleno conocimiento de cualquier transacción de sombra que se “combinan libro” acuerdos de recompra o el “105 variedades, nadie tenía idea. ¿Y quién diablos fue la regulación de los bancos ???

Jan Voigts, que era un oficial de examen en el Banco FRBNY Departamento de Supervisión, no tenía conocimiento de Lehman eliminación de los activos de su balance en o cerca del final del trimestre a través de un comercio de repos tratada como una auténtica compraventa en virtud de una carta de opinión del Reino Unido.

Arturo Angulo, quien fue vicepresidente senior en el departamento de Supervisión del Banco FRBNY, también era consciente de que Lehman dedicadas a operaciones de recompra al final del trimestre, en virtud de un Reino Unido verdadera carta de venta de opinión, cuando los bienes se devolverán a la hoja de balance de Lehman siguiente a la finalización del período de presentación de informes. Angulo dijo que las operaciones repo descrito parece ir “más allá de otros tipos de [permitido] Gestión de balance.” Angulo también dijo que él hubiera querido saber acerca de en operaciones fuera de mercado en el que Lehman aceptado una mayor haircutthan un vendedor de repos normalmente aceptar para un determinado tipo de garantías .

Thomas Baxter, FRBNY Asesor General, no tenía conocimiento de Repo 105 transacciones, ya sea por nombre o diseño. Baxter fue general, conscientes de las empresas que utilizan de fin de trimestre y fin de mes “ventana de la hoja de balanza de vestirse,” pero no recuerda al ser éste un tema vinculado a Lehman en particular.

Sorprendentemente, nadie en la SEC es consciente de Repo de Lehman 105 del programa. ¿Y adivina qué: Tampoco Dick Fuld. Esto es increíble – la delincuencia llega a la cima, sin embargo, la parte superior niega todo conocimiento.

Richard Fuld, de Lehman, el ex director general negó cualquier recuerdo de uso de Lehman de Repo 105 transacciones. Fuld dijo que no tenía conocimiento de que Lehman trata cualquier tipo de transacción como una venta de repos cierto o de que Lehman retira de los activos del balance transferido en una operación de recompra. Además, Fuld no recordaba haber visto ninguna referencia a los informes de la cuantía de la empresa Repo 105 de actividad. Fuld dijo además que no sabía que Lehman se extrae aproximadamente $ 49 y $ 50 mil millones en inventario
fuera de su balance al final del trimestre
a través del uso de Repo 105 transacciones en el primer trimestre de 2008 y segundo trimestre de 2008, respectivamente. Fuld dijo, sin embargo, que si se había enterado de que Lehman fue temporalmente la depuración de su balance de los activos al final del trimestre a través de 105 operaciones Repo, habría afectado a él.

La evidencia, sin embargo, sugiere que Fuld está mintiendo descaradamente:

Negación Fuld de recuerdo deben ser sopesados por un verificador de los hechos en contra de otras pruebas. Fuld recordó que muchas conversaciones con sus ejecutivos sobre la reducción de apalancamiento neto e hizo hincapié en que el examinador de lo importante que era para Lehman para reducir su apalancamiento neto. La noche antes del 28 de marzo 2008 Reunión del Comité Ejecutivo, Fuld recibió materiales para la reunión, incluyendo una agenda de temas, incluyendo “Repo 105/108″ y “v Delever Derisk” y una presentación que se hace referencia trimestre Lehman-end Repo 105 de uso para primer trimestre de 2008 – 49,1 mil millones dólares. Los materiales también fueron transmitidas por el asistente de Fuld a otros ejecutivos de Lehman. Parece que Fuld no asistió a la reunión celebrada el 28 de marzo, pero Bart McDade recordó que los debates específicos con Fuld de Lehman Repo sobre el uso de 105 en junio de 2008. En algún momento de ese mes, McDade Fuld habló sobre la reducción del uso de Lehman de 105 operaciones Repo . McDade Fuld caminó a través del Balance de Situación y número Revelaciones documento (reproducido en la parte inferior) y discutió con el trimestre Fuld de Lehman fin de Repo 105 de uso – 38,6 mil millones dólares al cierre del ejercicio 2007, 49,1 mil millones dólares en el primer trimestre de 2008, y 50,3 mil millones dólares en segundo trimestre 2008.



Sobre la base de la conversación, McDade entiende que “sabía Fuld, en un nivel básico, que Repo 105 fue utilizado en el negocio de bonos de la empresa” y que Fuld “estaba familiarizado con el término Repo 105.” 3524 McDade recordó que cuando le aconsejó a Fuld en junio de 2008 que Lehman debe reducir su uso de Repo 105 a $ 25 mil millones, “Fuld entendido que esto ejercer presión sobre los comerciantes.” 3.525 McDade recordó también que “Fuld sabía de la contabilidad de Repo 105.”

El peinado a través del apéndice de lo que la garantía era en realidad “vendido” (sólo para ser rápidamente rescatados) en Repo 105S:

La mayoría de valores de Lehman utilizado en 105 operaciones Repo son “gubernamentales” en la naturaleza, lo que implica un cierto nivel de liquidez. Si bien representa un porcentaje relativamente pequeño de Repo total de los activos de Lehman 105 / valores, a veces la cantidad nominal de la no “gubernamentales” valores de Lehman utilizado en 105 operaciones Repo era bastante grande. Por ejemplo, como de 29 de febrero de 2008 (el final del primer trimestre de Lehman 2008), Lehman utilizado más de US $ 1 mil millones en valores altamente estructurados, es decir, Clos y CDOs, RMBS privado, CMBS y valores respaldados por activos, en 105 operaciones Repo. En el entorno de mercado que existían para Lehman a principios de 2008, estos valores estructurados probablemente relativamente ilíquidos, como se indica por la disminución en los volúmenes de originación, la oferta más amplia-el de venta, y los requisitos de margen más elevado.



En agosto de 2008, justo antes de su finalización, de la empresa permitió $ 55 millones, o siete títulos, valorados CCC para ser incluidos en una transacción de 105 Repo.



La siguiente tabla pone de manifiesto que 105S se utilizan simplemente para juego de los activos de la empresa en el final del trimestre (destaca amarillo), mediante la reducción general de los activos para el cálculo de ratio de apalancamiento.



Que esta estafa se iba sin supervisión (quién diablos eran las contrapartidas?) Durante muchos años, y que muchos bancos podrían usar ahora mismo para engañar a los inversores, los reguladores, las agencias de calificación, y los idiotas en la FRBNY (que por cierto También saber acerca de esto), está más allá de penal. Sin embargo, de que nadie irá a la cárcel por esto es tan cierto como el mercado sube un 10% mañana. Una investigación completa para llevar a cabo inmediatamente para determinar si comienzan las firmas de Wall Street, y en particular los que utilizan Ernst